贝塔值的估计和市场风险溢价的估计

　　贝塔值的估计

　　

　　其中： 是股票收益与市场指数之间的协方差;

　　 是市场指数的方差。

　　在确定计算贝塔值时，必须做出两项选择：

　　(1)选择有关预测期间的长度。

　　公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测长度;如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。

　　(2)选择收益计量的时间间隔。

　　β值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。收益的周期性，是指一个公司的收入和利润与整个经济周期状态的依赖性强弱。

　　市场风险溢价的估计

　　估计权益市场收益率最常见的方法是进行历史数据分析。在分析时会碰到两个问题：

　　(1)选择时间跨度。

　　由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度。

　　(2)权益市场平均收益率选择算术平均数还是几何平均数。

　　两种方法算出的风险溢价有很大的差异。