债务成本估计的方法重点讲解

　　债务成本估计的方法

　　(一)到期收益率法

　　如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本。

　　根据债券估价的公式，到期收益率是下式成立的Kd：

　　

　　式中：

　　P——债券的市价;

　　K——到期收益率即税前债务成本;

　　N——债务的期限，通常以年表示;

　　求解Kd需要使用“逐步测试法”。

　　(二)可比公司法

　　(三)风险调整法

　　税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率

　　信用风险的大小可以用信用级别来估计。具体做法如下：

　　(1)选择若干信用级别与本公司相同上市公司债券

　　(2)计算这些上市公司债券的到期收益率;

　　(2)计算与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率(无风险利益)

　　(3)计算上述两到期收益率的差额，即信用风险补偿率

　　(4)计算信用风险补偿率的平均值，并作为本公司的信用风险补偿率。

　　(四)财务比率法

　　根据目标公司的关键财务比率，以及信用级别与关键财务比率对照表，就可以估计出公司的信用级别，然后就可以按照前述“风险调整法”估计其债务成本。

　　(五)税后债务成本

　　由于利息可从应税收入中扣除，因此负债的税后成本是税率的函数。利息的抵税作用使得负债的税后成本低于税前成本。

　　税后债务成本=税前债务成本×(1-所得税率)